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本文摘要:最近两周,由于中国经济低迷、下游市场需求疲软、库存减少等多重负面因素,铜价承受能力有所反弹,其中伦铜暴跌至之前的低位,沪铜自此受到均线支撑。

最近两周,由于中国经济低迷、下游市场需求疲软、库存减少等多重负面因素,铜价承受能力有所反弹,其中伦铜暴跌至之前的低位,沪铜自此受到均线支撑。我们指出,目前随着做空力量的不断烘烤,铜价暴跌的空间逐渐关闭,后期投资者会向上寻求支撑,投资者可以在涨势时做空。中国经济数据低迷,基本金属又开始走下坡路。

国家统计局公布的数据显示,去年12月中国CPI同比增长1.6%,与预期相符,低于此前的1.5%的数值。但PPI同比反弹5.9%,连续46个月频繁下滑。这意味着中国产能压力较小,产业结构丧失,整体经济面临通缩风险。进入2016年,全球股市因风险因素的极大堵塞而暴跌,其中上证综指已经下跌了15%。

中国悲观的经济前景和市场需求下降的预期导致基本金属价格受到重创。消费淡季,企业开工率下降,铜库存逐渐显现。

亚洲金属网数据显示,1月份,部分电线电缆厂开始减产或投产,铜杆企业的启动情况会在事后有所下降。其中,江苏铜业、华北铜业、天津铜业已经开始大规模大修,预计大修时间为一个月,2016年产量将增加2万吨至17万吨。

这加剧了铜现货市场的供应压力,贸易商开始抛出大量商品,铜的现货折扣继续扩大到200元/吨左右,但下游企业风平浪静,不得不根据需要订货。随着农历新年的到来,下游企业将逐渐休假,对铜的需求将再次增加,之后铜现货将保持较大的折扣。

从库存来看,由于消费量较低,前期铜库存已经降至3.8万吨。伦铜现货和3月期货价格自去年12月下旬以来仍处于打折状态,伦铜股票倒计时上涨趋势已经放弃,短期内呈现止跌回升迹象。我们预计,随着折扣结构的变化,隐藏的库存将逐渐变得清晰。人民币的升值放弃了,国内铜价坚挺的原因暂时失去了央行对人民币中央平价的稳定。

从1月7日开始,中央平价连续5天保持在6.56。同时央行通过离岸市场大幅度卖出持有人民币,大大收紧了市场流动性,超出了缩小两岸价差的目的。周一离岸人民币上涨990点,基本超过2015年底水平。随着人民币的快速升值,国内铜价失去了坚实的理由,进入了弥补下跌的市场。

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我们指出,如果央行干预外汇市场,人民币升值预期没有得到回报,国内铜价后期将面临压力。沪伦比下降受阻,内强外弱格局将逐步被超越。我们的观点是铜价的噪音格局是逐渐形成的,投资者大多应该在农历新年前做空。在操作者方面,可以做空40日均线附近的沪铜,看看下面之前的低点。

不建议做空。此外,人民币短期内的大幅升值已经停止,国内铜价的坚挺态势也逐渐消失。建议内外部市场套利者不要逐渐转向单边抛售。


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